北京，中國： 國際貨幣基金組織（IMF）團隊在負責人Jain-Chandra女士的帶領下，于12月1日至10日訪問了北京和上海，進行2025年第四條檢查。團隊與政府高級官員、中國人民銀行、私營部門代表和學者就經濟發展、風險和政策優先事項進行了建設性討論。

國際貨幣基金組織（IMF）總裁格奧爾基耶娃參加了討論，并會見了李強總理、韓正副總理、中國人民銀行行長潘功勝、財政部長蘭起元、 商務部長王文濤及其他高級官員。IMF第一副總裁丹·卡茨也參加了部分任務，并會見了高級官員。

在訪問結束時，賈因-錢德拉女士發表聲明如下：

“盡管近年來面臨多重沖擊，中國經濟表現出顯著的韌性。我們預計2025年增長5.0%，2026年增長4.5%。這些分別比國際貨幣基金組織（IMF）10月《世界經濟展望》中的預測值上調了0.2和0.3個百分點，這主要受到最近宣布的政策措施和降低美中雙邊關稅的推動。預計核心通脹率將從2025年平均0%適度上升至2026年0.8%?！?/span>

“這種韌性正受到持續失衡的考驗。房地產市場的長期調整、對地方政府財政的溢出效應以及消費者信心的低迷，導致了國內需求疲軟和通貨緊縮壓力。相對貿易伙伴的低通脹導致實際匯率貶值，這促進了強勁的出口并支持了增長，但也加劇了外部失衡，預計到2025年，經常賬戶盈余將達到國內生產總值的3.3%。中國龐大的經濟規模和全球貿易緊張局勢的加劇，使得依賴出口來維持強勁增長的可行性降低?！?/span>

長期存在的結構性挑戰將在中期內對經濟產生影響。由于生產力增長放緩、人口老齡化、債務水平升高和投資回報率下降，預計經濟增長將放緩。

“當局認識到增加消費作為增長驅動力的緊迫性，并已采取歡迎的政策措施。這些措施包括擴張性財政政策、貨幣寬松，以及一些有針對性的措施來支持消費和房地產行業。此外，他們還采取了措施解決某些行業過度的價格競爭問題。另外，當局還提高了退休年齡，這將提高潛在增長率，并正在實施地方政府債務互換，以減輕再融資壓力。”

“國際貨幣基金組織（IMF）的工作人員認為，中國的主要政策優先事項是轉向以消費為動力的增長模式，減少對出口和投資的過度依賴。為了支持這一轉變，我們建議采取更有力的政策組合——以更緊迫的速度實施，同時維護金融穩定并解決債務脆弱性?！?/span>

“首先，通過更加擴張性的宏觀經濟政策和補充性改革來應對失衡，降低過高的家庭儲蓄。通過貨幣寬松和更大的匯率靈活性支持的財政刺激將增加國內需求，幫助重振經濟。宏觀經濟政策支持還應伴隨加強社會保護體系和支持房地產部門調整的改革——這將增加信心和消費。同時，減少不必要的產業政策支持和低效投資將減少資源錯配。除了應對國內失衡，這樣的政策組合還將導致實際匯率升值，并減少外部失衡。

“其次，確保宏觀金融穩定和應對債務脆弱性需要進行財政和金融框架改革以及清理資產負債表。利用破產框架對不可持續的地方政府融資平臺進行重組，可以減輕財政壓力，并應伴隨解決金融部門溢出效應和加強財政框架的綜合計劃。在通貨緊縮壓力持久緩解后，穩定政府債務還需要在中期內持續進行財政調整?！?/span>

“第三，結構性改革可以通過對抗生產力放緩和勞動力萎縮帶來的阻力來提高中期增長。優先事項包括降低內部貿易壁壘、開放服務業、在各公司之間創造公平競爭環境，并實施勞動市場改革以解決技能 mismatch和青年失業問題?！?/span>

“實現上述提出的三大政策優先事項，到2030年可能會使中國的GDP提高約2.5個百分點，并減少外部失衡。這不僅會提高中國的居民生活水平和繁榮程度，也有助于全球經濟發展和健康。”

“IMF工作人員期待繼續與中國的當局合作，并支持他們努力構建一個更具韌性和平衡的經濟?！?/span>

國際貨幣基金組織（IMF）團隊對中國的當局者表示感謝，感謝他們熱情的款待、卓越的組織以及在整個訪問期間進行的開放和建設性的討論。